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2022年道歉的基金经理们 2023年表现如何?
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2022年道歉的基金经理们 2023年表现如何?
发布日期:2024-02-23 09:41    点击次数:173

  近日,新华基金赵强、平安基金神爱前等基金经理,因所管产品业绩不佳,先后在定期报告中向投资人深刻致歉。

  基金经理反思道歉似乎成为了一种潮流。在市场表现同样不佳的2022年,也曾有大批基金经理向投资人公开反思检讨。

  2022年道歉的基金经理,2023年是否真的有反思和逆袭?

  景顺长城杨锐文:部分走稳

  如果说2022年哪位基金经理道歉最让人印象深刻,景顺长城杨锐文绝对榜上有名。

  2022年,杨锐文管理的景顺长城优选混合、景顺长城环保优势股票、景顺长城创新成长混合等多只基金全年亏损超过30%。产品业绩不佳,杨锐文在基金定期报告中,多次以数千字“小作文”形式,向投资人检讨致歉。

  杨锐文坦言误判了2022年行情。

  此前他认为,2022上半年周期类占优,下半年是科技成长类占优,但实际上周期类能源股才是贯穿了全年的机会。面对前所未见的认知挑战,杨锐文称基金经理过去的认知正在发生变化与颠覆。

  反思过后,杨锐文认为,彼时已处于低估值的科创板上市公司具有投资机会。2022年四季度起,杨锐文开始逐步增加科创板在其持股中的份额。

  2023年一季度,以Chatgpt为代表的人工智能行情爆发,景顺长城优选混合、景顺长城环保优势股票等多只基金重仓的科创板上市公司,随着科技股行情爆发迎来股价上涨。

  以景顺长城优选混合为例,2023年一季度,该基金前十大重仓股分别为石头科技、视源股份、九号公司、睿创微纳、顺丰控股、士兰微、欣旺达、中微公司、芯原股份、东材科技,其中第一大重仓股石头科技当期股价上涨超过40%,九号公司、睿创微纳等同样大涨,在此背景下,景顺长城优选混合单季涨幅11.50%,超过同类基金平均收益9个百分点。

  杨锐文2023年的控制回撤能力能同样值得关注。在整体换手率低于1倍的条件下,面对此后科技股普遍回调趋势,景顺长城优选混合2-4季度回撤分别控制在1.89%、3.83%、2.37%,截至年末,景顺长城优选混合全年逆势微涨2.72%,行业排名182/4207,与之对比的是,当期同类型基金平均亏损幅度13.57%。产品净值和规模方面,2023年景顺长城优选混合单位净值由2022年末的3.38微涨至3.48,规模相比上年四季度44.73亿元增长了1亿元。

  杨锐文管理的其他产品中,与景顺长城优选混合重仓股基本相同的景顺长城环保优势股票、景顺长城创新成长混合2023年同样实现业绩增长,全年收益分别为3.66%、1.21%。

  杨锐文控制回撤主要有两点方法。第一,在明确以科创板为投资主线的前提下,将投资标的分散至产业链不同环节,纵观其全年重仓股,包含了位于半导体产业链的刻蚀设备、传感器生产、下游应用等各个细分领域,杨锐文并不重仓押注某一家公司谋求高额收益,过去一年中,景顺长城优选混合单个重仓股比重基本不会超过5%,前十大重仓股合计份额基本维持在3成左右。

  此外,对于管理的主题类基金产品,杨锐文会采用分散行业投资的方式进行风险对冲。在其管理的景顺长城新能源产业股票中,根据披露的定期报告,截至2023年末,尽管该基金前十大重仓股合计比重接近50%,且第一大重仓股宁德时代在其中份额超过7%,但在配置中,杨锐文同样配置了黑猫股份、光峰科技等其他行业上市公司,用以分散赛道单一带来的系统性风险。

  尽管杨锐文的部分基金业绩表现尚可,但规模合计约54亿元的景顺长城新能源产业股票(A+C)在2023年度出现了12%以上的回撤。

  2023年年末杨锐文管理的9只基金,规模达到308.95亿元,相比于2022年基本未发生变化。

  关于2024年市场走势,杨锐文认为,当前市场情绪已然冰点,极低预期很难遭遇更弱的现实,假若现实比预期稍强一些,市场的戴维斯双击很有可能就到来。在调研中,大部分企业对2024年的展望都偏谨慎,这和2023年初的积极和扩张的展望完全相反。企业更加注重经营风险,更为重视回收现金流,采取了更加谨慎的销售策略,大幅收紧了应收账款政策。过去的粗犷式增长突然变得越来越精细化,这些企业的自有现金流从去年开始反倒出现了明显的改善,企业的真实价值反而是提升的。

  国泰基金徐治彪:依然看好医药

  在2022年4月的一封公开信中,国泰基金徐治彪表达了对于自身的持仓的怀疑。他坦言,在所选公司均是细分赛道龙头且业绩足够好的条件下,不少重仓股跌了30%,怀疑过是否应该卖出。

  不过,反思过后,徐治彪认为自己并没有错。在国泰大健康股票2022年四季度报告中,徐治彪表示,资本市场波动大,尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重,要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值,他坚定认为好公司、估值低、业绩好是长期收益最大的来源,是组合风险控制最佳的办法,也是收益能不断创新高的保障。

  以徐治彪管理规模最大、时间最长的国泰大健康股票为代表,2022、2023两个完整年度中,国泰大健康股票各年分别下跌幅度约15%、14%,乍看之下并不算好,但细分到各季度收益,除2022年第四季度和2023年第三季度外,近两年国泰大健康股票基本把握住了市场走向,多数季度回撤控制位于市场前列。

  作为一款主题类投资基金,国泰大健康股票在选股中存在一定限制,主要投资范围集中于医药产业链、健康食品、健康家居、休闲健身、环保防疫及养老服务等领域。

  面对医药股长期回调,徐治彪在保证投资风格不漂移跑偏的情况下,最大可能丰富重仓股投资范围。在徐治彪在“最痛苦”的2022年第一季度中,前十大重仓股分别为康德莱、遥望科技、朗新集团、容百科技、亿帆医药、比音勒芬、东方生物、润丰股份、应流股份、老百姓,医药行业占据了主要方向,此后各季度中,徐治彪逐步调整持仓结构,至2023年末,该基金前十大重仓股分别为新泉股份、比音勒芬、三花智控、金博股份、应流股份、朗新集团、国药股份、中公教育、老百姓、润丰股份,可以发现,其重仓股结构已分散于服装、医药、汽车零部件、新能源等各个领域。

  徐治彪在选股中践行着持有业绩好、行业竞争力强上市公司的投资观点,第一大重仓股新泉股份2023前三季度净利润同比增长78.47%,比音勒芬、三花智控、中公教育等业绩同样实现大涨。

  需要注意的是,尽管国泰大健康股票相当抗跌,但徐治彪在持仓集中度上偏好押注单一股票,重仓的公司通常超过基金当期全部净值的5%,前十大重仓股集中度各报告期基本长期维持在7成比重以上,在市场表现不佳的情况下,单一股票暴跌的风险对净值产生的影响也会更高,因而很考验徐治彪的选股眼光。

  表现在产品规模上,在2023年3季度大跌中,国泰大健康股票份额由此前的13亿份直接减少到了9亿份,资产规模也直接从37.63亿元缩水到了22.82亿元。

  关于2024年市场走势,徐治彪认为,过去两年市场的核心问题并非流动性,而是风险溢价。风险溢价的问题可能随时会发生逆转,弹簧已经压到极致,反弹是时间问题。从战略层面上无需特别悲观,但是从战术层面上因为风险溢价问题短期也很难特别乐观。在此背景下,2021年三季度以来持续大跌的医药行业,比较符合进可攻退可守的投资需求。因为过去跌幅巨大,大部分医药公司是非常便宜,同时现金流、ROE都比较好,行业地位也比较确定。这类公司估值已经是历史极限附近,如果业绩还能够维持相对比较高的增长,那假设市场不好,还可以赚业绩的钱。